地产股引领反弹太不可靠 调整延续

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2009-08-06 16:40:04 发布人: 浏览: 人次

 
    周四沪综指收报3356点,下跌2.11%;深证成指全日收报13495点,下跌2.08%。今日盘中也出现了我们预料中的宽幅震荡的局面,股指一度触及到20日均线。虽然盘中由于沉寂已久的地产股反弹,带动指数走出一轮上攻行情,但是我们认为地产作为行情反弹的领头羊本身就是一种失败。由于地产板块已经进入明显的下降通道,故而这种行情也不具备持续性,震荡整理依然会延续下去。
 

  银行中报披露倒计时,炸弹比鲜花多

  本周六上市银行将正式迎来今年首份半年报 ,打头阵的将是华夏银行。在今年上半年天量信贷的背景下,14家上市银行的中报无疑将吸引更多的眼球:业绩是否支撑估值、资本充足率能否持续达标、盈利模式会否转变、信贷质量会否“质变”、大小非如何面对全流通等问题都将是二级市场所关注的焦点。

  我们认为,以上问题最关键的在于两点:其一、业绩能否支撑股价:众所周知,与去年同期相比,今年上半年银行整体净息差经历了明显收窄的过程。而截至目前,上市银行的动态市盈率在12.4倍-25倍之间,这一市盈率水平相对于其他行业上市公司虽然处于估值洼地,但相对于上市银行的市盈率往年的历史水平来看,相对已经接近上限;其二、天量信贷是否掏空了银行的家底,资本充足率十分安全。今年上半年贷款总额新增超过7万亿元,而全年规模至少将在8―10万亿左右,相较去年至少有30%的增幅。银行资本扩展搞得速度,显然不可能有如此迅猛。

  所以,银行股中报的披露,也许里面的炸弹比鲜花要多,带来的风险比收益要大。近期地产股的连续下跌已经为整体的估值水平和蓝筹动向敲响了警钟,虽今日地产股有效上涨,但改变不了大下降趋势的形成。故此,在蓝筹股相对估值和整体资金关注的情况下,传导性将相对明显。所以我们除了看空地产股外,也要小心银行股近期传导带来的风险。所以我们更加坚定的认为,这也将成为近期股指调整的风向标。

  非理性的爆炒,终将以泡沫破灭结束

  从期货市场到现货市场,各路资金都加入到抢购有色金属的队伍当中。上半年,国内铜铝等有色金属的进口量猛增。与此同时,国内有色金属冶炼企业的经营业绩出现好转。中国有色金属工业协会监控的国内21家重点电解铝企业6月份实现利润5.79亿元,今年以来首次实现扭亏为盈。

  可是处在这条产业链下游的加工企业却告诉我们,它们的情况仍不容乐观。此外,上海期货交易所指定的交割仓库基本上早已经达到饱和,种种迹象表明,有色金属整个行业的回暖仍然有着疑问。虽然,最近一段时间,国内外对经济前景的预期都比年初有所改善,但各种不可预测的风险仍然存在。需要谨慎小心地把握市场动向,防止从一个极端走向另一个极端。作为重要工业原材料和战略物资的有色金属尤其如此。

  而与有色金属类似的是,钢铁行业也处于一种无理性飞涨的局面。在钢厂“集约式”涨价、贸易商“集体”推涨、钢材期货“远瞻式”助涨的情况下,市场需求并未跟上“涨价”的热情,社会库存量高位运行,钢材在仓库内“纹丝未动”却已经过3次倒手的现象已有所耳闻。钢铁业高产量、高库存、高钢价“三高碰头”,需要警惕似曾相识的“闭着眼睛疯狂”。

  故此我们认为,有色、钢铁等行业在缺乏足够优秀基本面支持的情况下,估值已经出现了明显的高估,在二级市场如此疯狂的现在,我们更应该小心非理性爆炒的泡沫。

  央行首次正式表态,狼说来就来

  央行昨日严厉表态,将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调,并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。这暗示央行货币政策仍将保持适度宽松,但随着央行通过公开市场操作推高货币市场收益率并管理过剩流动性,货币政策的适应性可能会降低。对于央行的这种做法,我们早有心理准备。在昨天的文章中我们就多次提到:一定要小心政策的转向,狼来了的故事说到最后,大家心里麻痹的时候,真的狼就来了。

  故此我们认为,当前货币政策进入敏感时期,即在总体基调保持基本不变的情况下,根据关键指标的运行情况进行局部、灵活微调。其关键的关键,便是天量信贷投放的善后:上半年天量的信贷投放是一个很极端的案例,与现在的市场情况已经不是很贴切。目前调整信贷结构是当务之急。综合央行报告及其前夕动用两年未用的定向央票等迹象,下半年央行可能会出台一些具体措施引导信贷的结构和流向。或者发行3年期、5年期央票,或者便是调整存款准备金率。

  总之:

  我们坚定的指出8月5日时间变盘点的来临,并更大胆的预测大震荡的产生。虽然股指盘中无限风光,但由于领军人物的地产股已经穷途末路,对于今日由地产股引领蓝筹股向上爆发的盘中激进向上的行情,本资讯可定义为完美谢幕或超级失败。古人云:射人先射马、擒贼先擒王。由于本轮行情的暴跌、地产股引导的反弹,说明市场的击鼓传花热点已到尽头。接下来的市场不但不因为短期三连阴引发反弹向上而看多,我们相反的认为大震荡仍将延续,震荡下跌的步伐也要小心。故此,我们回顾近一个月来对于市场的操盘策略:在大跌之前卖掉50%,躲掉上周三的大跌,在8月5号前再次减仓20%-30%规避了再一次大跌。建议大家用剩余的仓位博取短线差价。涨涨跌跌固然正常,买卖交易时有发生,但是环境十分重要。处于近期的大盘我们已经精准预测了时间窗口运行方式和热点把握,但我们最终强调的是行情大动荡,风险比收益更重要。 

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