“8月调整”不改牛市大方向

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2009-09-09 10:04:36 发布人: 浏览: 人次

 
  “8月大跌”令许多投资者目前仍心有余悸。实际上,“8月大跌”是在驱除市场违规资金特定背景下的一次“过杀性”调整,行情性质是牛市进程中的一次中继性震荡,形式是行情主题内容与市场资金结构的一次大切换,而与股市相关的经济面与政策面的大背景、大形势、大方向都没有发生改变。
 

  经济处于上升周期的趋向没变。与2007年下半年开始经济进入下降周期截然不同,目前扩张性政策尽管有结构性微调,但与2007年的超紧缩政策也截然不同。2007年下半年全球经济增速处于“涨停板”的头部,如今全球经济正处于“跌停板刚打开”的底部。因此,尽管8月份行情跌势淋漓,但绝非头部再现。股市熊市可以出现在经济衰退时期,也可以出现在经济膨胀的尾声期,但不会出现在经济刚起步的扩张期。

  “微调”是因为经济复苏有了底气。促使“8月大跌”的政策“微调”出现在二季度经济数据超预期之后,显著好转的经济形势使得政策有了修整的底气。在欧美经济正追求复苏数量的时候,率先复苏的中国经济已经开始通过“微调”来追求复苏的质量,凸现的是经济形势与潜在趋势的好,而不是坏。如今,微调后的政策着力点已经由“刺激投资保增长”转向“调整结构促内需”。可以确定的是,在有了“促内需”与出口复苏的新增量之后,至少明年的经济增速和经济质量要较今年更好,经济不会“二次探底”,“晴雨表”功能已经大为增强的A股行情也不会 “二次探底”。

  通胀预期使“物化资产”需求持续。由于去年10-11月份的CPI和PPI数据出现“高台跳水”,并且从此不断滑落直至负增长状态,这意味着即使现有物价水平维持不变,也将会促使今年11月份起的通胀数据会出现持续性跳增,从而促使通胀进入显性化,进一步强化社会资本“物化资产”的需求。同时,现阶段欧美政府还难以作出紧缩货币的举措,全球流动性泛滥局面还难以改变,也使得“物化资产”需求的大趋势没有改变。

  新行情将转变为业绩增长驱动。至少未来一年时间内上市公司盈利同比与环比皆增长已是个可确定事件,即今年中报已是上市公司的一个业绩底。 2800点以下的行情即使按照中报业绩乘以2来计算,估值水平也已低于20倍市盈率,由于公司盈利的季度环比还将进一步增长,行情蕴涵的真实估值水平其实更低。因此,“8月大跌”其实已经跌出行情的新价值,处于上市公司盈利增长释放期的行情是不会违背市场规律再次转入熊市的,只不过行情将由调整之前的流动性驱动转变为业绩增长的新驱动模式。

  越是面临幅度与频度较大的震荡,越是要认清市场的大背景与大形势,即在不确定中“抓大放小”地看清市场可确定的主导因素。经以上分析,可以认为,经8月份“垂直打击”,市场在2600点一线已经确认了一个新底部,后期或许通过缩量回调仍有一次确认底部与整固底部的过程,但2600点一线的底部性质已难以改变,整固底部将为新行情创造有利的条件。

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