“秋抢”行情将是包容性增长行情

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-10-10 08:54:40 发布人: 浏览: 人次

 

  胡锦涛总书记最近首次倡导“包容性增长”,即经济增长、社会进步和人民生活改善要同步协调发展。我认为,这是一个很富有哲学意味的观点,对当前的中国股市也极具指导意义。

  股市与经济应包容性增长

  作为经济晴雨表的股市,必须反映、体现经济发展的状况。2000年中国GDP是9.92万亿,2010年预计是37.5万亿(在2009年34.05万亿基础上增长10%),增幅为278%。但是很遗憾,中国股市从2000年底的2073点到2010年9月底的2600多点,涨幅仅为25.4%,只及经济增幅的9.1%,甚至不及10年银行累计利率收益的一半。这显然不是包容性增长,而是股市远远落后于经济的高增长,表现为负效益。这是目前各方面都在筹备中国股市20周年大庆时必须正视的问题。

  股市估值与公司业绩应包容性增长

  今年上市公司业绩比去年增加20%—25%,平均每年收益为20年中国股市之最。照理,股市应同比上涨。但是,9月底的2600多点上证指数,比去年底的3277点,跌去了20.6%。如果因为股市估值过高而下跌,倒也合理。但问题是,目前上证50指数的估值仅10—12倍市盈率,比美国道琼斯指数(以30个样本股统计)和香港恒生指数(以34个样本股统计)的15—20倍市盈率还要低,这就不是包容性增长,而是与业绩相背离。

  融资功能和盈利功能应包容性增长

  美国股市100年才上市800只股票,平均每年8只,所以造就了美国一大批中产阶级。但中国股市20年就上市了2000多只股票,平均每年100多只,而且很多是在世界上规模居前的大盘股,扩容速度堪称世界第一。中国股市前10年先是承担了为国企扭亏解困的重任,后10年又承担了银行股消除坏账、规避金融风险的上市大规模融资重任,今年又承担了为所有商业银行为补充资本充足率而巨额再融资的重任,以及每周发行上市各8只新兴产业股的融资重任。并且还是在股改最后一年、巨量大小非解禁情况下进行的罕见的高速扩容。这样,就造成了市场供严重大于求的局面。过于注重圈钱,过于追求股本规模,对市场资金过度开发,终于造成投资者的盈利功能严重丧失,满市都是长期亏损者,使中国股市两项功能的包容性增长,成为一句空话。

  中国股市与全球股市应包容性增长

  2008年,在全球金融危机冲击下,各国股市均遭重挫,经济一枝独秀的中国股市从6100点跌到1600点,为跌幅之最。而中国又是走出危机最快、经济复苏最显著、经济增长率最高的国家,但股市依然比金融危机前的高点差56%。相反,金融危机发源地、重灾区和受灾程度更大的美国、欧洲、香港股市,却创出8个月的新高,仅比金融危机前的高点差25%—30%,好像这场金融危机是发生在中国。在全球经济、金融一体化的今天,中国股市非但不像经济那样,领先于全球股市,反而与全球股市一片上涨的走势相背离,实在令人不可思议。一定是某些环节上出了偏差。

  大、中、小股东应包容性增长

  在“9.28”众人瞩目的国美控制权争夺战中,曾为中国首富的第一大股东黄光裕之所以完败于职业经理人陈晓,主要原因是他之前毫无顾忌地将股份从70%,不断减持到只剩30%左右,终于被伙计们联手外人,名正言顺地抢班夺权。印证了一位伟人说过的“有了政权就有了一切,丧失了政权就丧失了一切”。陈晓打败了黄光裕,是因为股权能开口说话,这对一大批以为将大非减持到30%仍可牢牢掌握控股权的上市公司第一大股东们,无疑敲响了一记响亮的警钟,是对大小非减持行为的有力扼制。而娃哈哈掌门人宗庆后因控股60%,把企业越做越大,新近以800亿身家登上胡润中国首富榜。同时,这场股权争夺战对职业经理人也发出了警讯:不能忘记职业道德、职分和职能,既不可过分偏袒大股东而忽略了中小股东利益,也不可联手中小股东而与大股东对着干。至于那些涉及国家经济命脉、金融安全和国计民生的上市公司,有关部门也应清醒看到某大国政府对中国企业收购兼并进行的层层设防和重重阻挠,也须及早加强防范才是。

  大、中、小股票应包容性增长

  今年以来,面对经济调结构、抑过剩、扼房价、转方式,以及高速扩容和大盘股的巨额再融资,我一直主张“放大抓小、弃旧迎新、轻静态业绩重未来成长”的自我缩容、结构性行情的战略。这个观点没有改变。但是,当四分之一股票一骑绝尘、创业6124点新高后,尤其是当人民币被动升值趋势形成、美联储实行新一轮量化定货币政策、美元持续累跌、国际资源价格大幅上涨,H股较A股股价比差进一步拉大、国际热钱涌入的情况下,那些处于2319点,甚至1664点的大盘股,尤其是资源股、能源股等,便会因比价原则而恢复性上涨,小步、缓步上台阶,重新“搭台”,从而推动二线中盘股上扬。这样,涨幅遥遥领先的新兴产业的小盘股和重组股的股价就能得以支撑,在充分调整后继续“唱戏”,形成大、中、小盘股包容性增长局面,使各种投资风格、类型和价值取向的投资者都能各得其所,不同程度地获益。这种观点的阶段性修正,是因为辩证法强调:“一切以时间、地点和条件为转移。”

  “秋抢”行情就是包容性增长行情

  记得去年的2639点—3361点的“秋抢”行情,就是大中小盘股的包容性轮涨行情。我相信,今年的“秋抢”也很可能出现此种局面。理由是:在人民币升值连创新高的背景下,流入中国的热钱必然会首先从落后于H股30%—50%的A股下手,便于快进快出;人民币升值意味着股票、地产、能源、金融等资产的升值,在大中型股票中可以盈利的标的较多;最近中央和地方国资委高调亮牌:年底前推进资产重组,其中以中盘股为主;10月中旬召开的中央五中全会将推出十二五规划,重头戏是发展新兴产业、调整居民分配结构、启动5年内工资翻番计划,受此激励最大的是新兴产业和大消费概念的中小盘股;今年以来全线亏损的基金和机构,为了打翻身仗,捕捉“吃饭”行情,也必然采用稳健推进大盘股、大力拓展中小盘股的策略,而“二八”行情仍不可取。可以认为,在7月份夯实2500点,8、9月份夯实2600点,并收复了各条中短期均线基础上,在加息和更严厉房地产调控的不确定性被排除后,我认为,国庆后的“秋抢”,将是今年最有气势、最有宽度、最有可操作性的行情。

  至于行情能有多高多大,需走一步看一步。先看2500点—2800点箱体能否有效突破,年线(现在2889点)能否收复,以及届时的量价关系和扩容节奏,才能观后效。

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