金风科技:获批发行H股 买入评级

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-05-19 15:13:21 发布人: 浏览: 人次

 

  事件

  金风科技于近日获得证监会核准,公司将于香港市场发行不超过45,458.82 万股境外上市外资股(含超额配售5,929.41 万股),每股面值1 元。发行股票全部为普通股。

  投资逻辑

  募集资金的用于海外拓展和产业链建设:公司发行H 股主要募集资金计划用于国际业务的开拓,新产品、新技术的研发,市场推广,偿还部分银行贷款,产业链整合和优化,补充流动资金等。同时还有部分资金用于南京基地、北京亦庄和新疆定子基地的产能扩张;开拓海外市场是考虑培育新的盈利增长点:我们认为目前整机行业面临电网接纳能力的瓶颈问题将影响未来整体行业的增长速度。公司希望通过开拓海外市场来寻找新的盈利增长点,而欧美风电市场巨大的成长空间也为公司提供了新的发展机遇;H 股发行将有助于公司海外业务拓展:我们认为从长远来看,H 股发行将帮助公司引入国际战略投资者,有助于公司树立国际形象,拓展海外业务。但是我们也应该看到出口为公司带来的业绩增长将是长期的、循序渐进的;国际资本市场对整机企业的估值中枢在2010 年20 倍和2011 年14 倍的水平,相对于A 股整机估值中枢2010 年24 倍和2011 年19 倍,具有一定折价。我们认为公司H 股发行价格(折合人民币)将低于A 股股价;

  投资建议和估值

  由于H 股尚需等待港交所的最后批复还未开始询价,目前我们暂不调整公司的盈利预测;维持2010 年0.90 元和2011 年1.08 元的EPS 预测;

  我们认为由于估值体系和流动性的不同,A 股和H 股的估值溢价是客观存在的。一定幅度的溢价是可以被接受的。我们建议密切关注公司H 股上市发行的价格和其相对于A 股的折价率。

  机构来源:国金证券

 

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